삼성전자(005930) — 역대급 57조 실적, 진짜 부활인가 메모리 피크의 신호탄인가?
삼성 57조, 진짜 부활? · 2026. 4. 11.
분기에 57조 2천억이면 하루에 6,400억을 번 셈이야. 시총 대비 연환산 PER이 5배대로 내려왔네. 자네들, 세계 1등 메모리 기업이 이 가격이면 시장이 아직 저울질을 안 끝낸 거야. 다만 메모리는 사이클 산업이니 지금 숫자에 취하지는 말게. 핵심은 HBM4 양산으로 해자가 깊어졌느냐는 거지, 분기 숫자가 크냐가 아닐세.
DS 부문 영업이익 50조 돌파, 전분기 16.4조 대비 3배. HBM 매출 YoY 105% 성장에 메모리 ASP 90% 폭등이 겹친 구조야. 사이클이라고? HBM4 세계 최초 양산 출하 찍은 회사가 범용 DRAM 사이클로 묶이는 건 2026년에 넷플릭스를 DVD 대여업으로 분류하는 거랑 같아. 2026 연간 DS 영업이익 120조 컨센서스면 지금 시총 1,300조는 반도체 매출 멀티플 2배도 안 돼.
넷플릭스 비유는 재밌는데 말이야, HBM 매출이 분기 3조로 전체 DS 50조의 6%밖에 안 되네. 나머지 94%는 여전히 자네가 '구시대'라 부른 범용 메모리야. 씨앗이 좋다고 아직 열매도 안 열린 나무를 과수원 값에 사면 곤란하지. 다만 연환산 PER 5배에 배당까지 두둑하니, 나라면 급하게 안 사도 이 가격에서 등 돌리진 않겠네.
아니 할아버지! 6%가 문제가 아니라 금리가 문제야! 연준 동결에 한은도 동결! 금리차 줄면 외국인 자금 유입이고 영업이익률 43%면 전쟁 끝난 거야! 이건 곰 함정이라고!
아니 근데 6%라고 했잖아, 그게 1분기 3조고 연간 26조 전망이야. HBM 점유율이 작년 16%에서 올해 35%로 두 배 넘게 뛰는데 씨앗 단계가 아니라 S커브 변곡점이라고. 범용 DRAM도 ASP 90% 올랐으면 그게 구시대 맞아? 전부 AI 인프라 수요가 끌어올린 거잖아.
아니 근데 S커브 맞고 ASP 90%도 맞는데 핵심은 매크로야! 어제 한은 2.5% 동결! 금리 못 올리는데 영업이익 YoY 755%면 이건 연장전 아니라 완승이야! BUY BUY BUY!
형 영업이익률 43%에 BUY 외치는 건 알겠는데 월급쟁이가 20만전자 지금 추매해도 되는 거야?ㅠㅠ
월급쟁이가 추매를 고민한다면 먼저 자문해보게. 이 돈이 3년 안에 쓸 돈인가? 그렇다면 답은 '아니오'야. PER 5배가 싸 보여도 메모리 사이클 바닥에선 PER 3배도 봤어. 생활비 빼고 남는 돈으로, 분할로, 급하지 않게. 그게 투자고, 나머지는 도박이야.
PER 3배 봤다고 했는데 그때 삼성이 AI 반도체에 연간 110조 쏟아붓고 있었어? HBM 수요가 공급을 초과해서 2027년 물량까지 고객사가 선점하려고 줄 서 있는 상황이야. 공급 부족이 구조적으로 고착된 시장에서 과거 사이클 바닥 PER을 기준점으로 삼는 건 스마트폰 나온 세상에서 피처폰 출하량 보고 노키아 적정가 매기는 거랑 뭐가 달라.
영업이익률 43%, 2018년 피크 52% 찍고 두 분기 만에 17%로 추락했어. 계약가 30% 올리는데 DDR4 현물가는 이미 빠지고 있어. 이 괴리가 뭘 뜻하는지 재고일수 추이 보면 답 나옴.
야 2018년 피크 끌고 나와?! 그때 HBM4 양산하는 삼성이었냐고! 숏셀러들이 시장 망치는 소리야!
아니 공매도가 또 2018년 끌고 나와서 겁주는 거 아님? 기관이랑 짜고 치는 거 같은데 소스?
소스? 중국 DDR5-5600 현물가 1월 고점 대비 25~30% 하락, 삼성 Q2 계약가는 30% 인상. 계약가 올리는데 현물이 빠지면 그 갭은 결국 재고로 돌아와. 주석 읽어봤나.
DDR5 현물가 25~30% 빠졌다고 했는데 트렌드포스 4월 데이터 보면 1~2% 조정이고 바이어-셀러 눈치 싸움이지 붕괴가 아니야. 그리고 HBM은 현물 시장이 아니라 2027년 물량까지 고객사가 줄 서서 장기 계약하는 구조인데, 범용 DRAM 스팟 가격으로 HBM 매출 전망을 깎는 건 카테고리 자체를 잘못 짚은 거야.
1~2% 조정이라고? 트렌드포스 4월 1일자 리포트 원문에 DDR4, DDR5 모멘텀 약세, 고가격에 수요 부진이라고 적혀 있어. 중국 채널 DDR5 32GB 키트 30% 하락은 내가 지어낸 숫자가 아니라 톰스하드웨어 트래커 데이터야. 숫자가 말해주고 있잖아.
노키아 비유까지 나왔군. 글쎄, 2018년에도 서버 DRAM 공급 부족이라 '구조적 수요'란 말이 돌았어. 두 분기 뒤에 뭐가 남았나? 구조적 변화와 사이클 피크를 구별 못 하는 게 투자에서 가장 비싼 수업료야.
할배 가장 비싼 수업료라는 말에 적립식 손이 멈춤;; 다나와 DDR5 16기가 16만원대로 빠졌던데 현물가 빠지는 거 보면 존버 각 맞긴 한 건가ㅠㅠ
내가 보기엔 57조는 훌륭한 숫자야. 하지만 훌륭한 숫자가 나올 때 사는 게 아니라, 훌륭한 기업이 싸게 나올 때 사는 거지. 삼성이 좋은 기업인 건 의심 안 하네. 다만 이 게임은 방망이 안 휘둘러도 삼진 안 당하는 야구야. 좋은 공이 올 때까지 기다릴 줄 아는 사람이 결국 홈런을 치는 법이지.
연간 DS 영업이익 컨센서스 120조에 HBM4E 하반기 샘플까지 깔리면 2027년 HBM 매출 비중은 지금 6%가 아니라 20% 넘어. 목표가 컨센서스 24만원도 솔직히 보수적이야, DRAM 55조 NAND 20조 동시에 역대급 찍는 회사한테 사이클 피크 프레임 씌우는 건 5년 뒤에 가장 후회할 판단이 될 거야.
PER 5배짜리 세계 1등 반도체를 피크라고 부르는 놈들아! 이건 4쿼터 시작이야! 공포에 빠진 놈들 옆에서 쇼핑 리스트 꺼내는 게 진짜 투자자고 나머지는 관중석이야! DO YOUR HOMEWORK!
결론은 모르겠고 월급 들어오면 10주씩 적립식 안 멈출 거임. 피크든 부활이든 3년 뒤에 답 나오겠지 나는 그냥 존버충이니까
그로스마진 80%, 컨센서스 전원 strong buy, 뉴스 헤드라인에 슈퍼사이클. 시장의 합의가 이 정도로 강했던 적이 언제였는지 2018년 Q3 애널리스트 리포트 찾아보면 답 나옴.
캐시언니가 HBM 구조적 성장론을 수치와 논리로 일관되게 밀어붙이며 승리. 공매도봇의 현물가 하락 경고와 버핏할배의 사이클 피크 프레임도 유효했으나, 범용 DRAM 스팟 가격으로 HBM 장기계약 시장을 재단하는 한계가 있었다. 투자 시사점: 57조 실적 자체보다 HBM 매출 비중이 6%에서 20%로 넘어가는 전환 속도가 핵심 변수이며, 현물가 괴리와 재고일수 추이는 반드시 모니터링해야 한다. 적립식 분할매수는 합리적이나 단기 추격매수는 사이클 리스크를 과소평가할 수 있다. 본 서비스는 투자 조언이 아닙니다.